波动下的基金市场：规模增速放缓，固收贡献主要增量

無恙

21世纪资管研究院研究员 吴霜 上海报道

随着居民可支配收入的累积，对财富管理的需求不断增长，公募基金作为相对成熟的，且市场认同度高的理财产品，越来越受到投资者的关注，产品数量、规模不断提升。

中国基金业协会数据显示，截至2022年8月底，中国公募基金市场共有基金10262只，基金规模27.29万亿元；基金管理人156家，其中公募基金管理公司140家，证券公司6家，证券资产管理公司8家，保险资产管理公司2家。

基金市场整体概况：规模增速放缓，混合类规模大幅下降


Wind数据显示，2021年8月至2022年8月公募基金数量持续上升，规模整体呈上升趋势，但在3、4、5月出现了较大幅度的下滑。

从规模增速来看，近1年来，除个别月份增速较快外，基金规模增速普遍放缓，尤其是在2022年3月呈现规模的下降，比上一月减少了2.36%。这主要与股市、债市今年初以来的表现有关，开年以来股市整体呈现波动下行的趋势，从去年底的3639.78点一路下跌，直到4月底触底，达到了2863.65点。受此影响，基金收益大幅下滑，甚至亏损，投资者偏好趋向谨慎，导致资本流出。随着股市拐点到来，基金规模也在6月份开始大幅回升，环比增长5.95%。

今年以来基金规模增长疲软的主要原因是股市回调，同样，近两年来基金规模的增速放缓，也可以从股票市场的表现中发现端倪。Wind数据显示，近5年来，即2018年下半年到2022年下半年，基金总体规模不断上升，但增速出现了较大的分化。以2020年下半年为转折点，前期增速不断加快，2019年底环比增幅超10%，此后一直保持10%以上的增幅，直到2020年底达到最高18.52%。随后每年以减少4%-5%的速度不断回落，直到最新一期增长1.11%。

同期，股票指数也经历了从增到减的过程。上证A股指数在2019年初处于底部，在2500点左右，此后一路攀升，曾在2019年4月达到3425点，此后略波动下滑，在2020年4月又到达低点，约为2900点，此后快速波动上行，并维持了较长时间，直到2022年初。

恒生指数近两年同样表现不佳。虽然在2019年底至2020年中经历了下滑，但此后逆势上涨，一度在2021年2月达到16825.18的高位，此后不断下跌。

纳斯达克指数从2020年初的低位开始上涨，在2021年底达到顶峰15901.47点，此后一路下滑，2022年10月18日报10675.80点，跌幅达32.86%。

按投资类型来分，今年以来资产规模占比最高的依次是货币型基金、债券型基金、混合型基金、股票型基金。其中货币型基金稳定保持在40%左右；债券型基金资产规模则大幅上涨，从2021年8月的54298.95亿元，上涨至2022年8月的78888.75亿元，同比上涨45.29%；混合型基金大幅下降，从2021年8月的62140.70亿元下降至今年8月55540.38亿元，同比下降10.62%；股票型基金小幅上涨。

新发基金聚焦：近5年数量、规模首次减少


2022年虽未结束，但从目前的数据来看，今年发行的新基金无论是数量还是份额，都有大幅降低的趋势。2021年新成立基金总数为1954只，发行份额29588.32亿份；截至2022年10月18日，新发基金总数为981只，发行份额10747.27亿份，仅为去年的50.20%和36.32%，发行数量近5年来首次下降。

新发行基金中，股票型基金和混合型基金数量的降幅较大。股票型基金2021年共发行543只，今年截至10月18日共发行170只，减少68.61%；混合型基金2021年共发行889只，今年372只，减少58.16%。

从规模来看，截至10月18日，新发基金总规模达到了12062.34亿元，其中规模较大的依次为债券型基金、混合型基金、货币市场型基金、股票型基金，规模分别为7257.26亿元、2131.93亿元、1254.26亿元、1024.02亿元，占比分别为60.16%、17.67%、10.40%、8.49%。

（注：表格中基金数量的统计包括ABC份额）

全品类基金业绩盘点


今年全品类基金收益情况表现不佳。全部基金的近3月平均收益率为-4.3%，今年以来的平均收益率为-8.5%，平均最大回撤为16.01%。从长期回报来看，今年以来，债券型基金、货币市场型基金、另类投资基金、公募REITs均获得了正收益，分别为1.45%、1.37%、0.89%、0.81%。

今年以来平均回报较低的品类为股票型基金、混合型基金、FOF基金、QDII，今年以来的平均收益率为-17.51%、-12.23%、-7.35%、-17.00%。

市场波动行情下，主动管理的价值凸显。从基金分类的二级指标可以看出，主动管理型基金的表现要优于被动指数基金。比如股票型基金中，增强指数型基金今年以来平均回报为-14.99%，高于被动型指数基金的-18.25%；在回撤方面，前者的平均回撤为-25.32%，高于后者28.86%。同样，在债券型基金中，主动管理的基金也表现更佳。增强指数型债券基金今年以来的平均收益为4.15%，而被动指数型债券基金今年以来的平均收益为2.34%。

从全部基金的资产配置来看，2022年上半年，股票投资占总值比为22.84%，其中A股20.63%，债券49.28%，现金15.98%。相比于去年同期，股票占比下降，债券占比上升。

今年以来股票型基金表现不佳。据Wind数据，从行业来看，股票型基金的重仓前三大行业分别为制造业，金融业，信息传输、软件和信息技术服务业，分别占比54.36%、10.21%、3.06%。从重仓持股来看，前十分别为宁德时代、贵州茅台、隆基绿能、招商银行、比亚迪、东方财富、五粮液、药明康德、中国平安、美的集团。

基金市场展望


一是机构、个人投资者销售渠道分化。

2022年中报显示，全部基金的投资者中机构和个人投资者比例相当，分别为48.13%和51.87%。但是从投资类型来看，股票型和混合型基金以个人投资者为主，分别占比65.74%和81.55%；债券型基金和另类投资基金以机构投资者为主，占比分别为85.31%和65.84%。

基金业协会二季度的数据显示，在代销渠道方面，银行代销股混类基金保有规模 3.47 万亿元，环比增长 7%，市占率 54.8%，券商渠道二季度股混类基金保有规模合计12398 亿元，环比增长9.1%，市占率 19.6%。

值得注意的是，经过几年的发展，B端基金代销机构的销售规模正在迅速增长。中国证券投资基金业协会数据显示，截至今年二季度末，在非货基金保有规模前15名的代销机构中，就有两家主攻B端代销的机构。其中，基煜基金非货基金保有规模为2252亿元，汇成基金的相关规模也达到1647亿元，相较一年前，这两家机构的非货基金保有规模都扩张了3倍有余，行业排名呈现快速上升状态。

二是产品创新加速。

2022 年上半年，同业存单指数基金获千亿资金追捧，公募基金积极布局细分品类和主题 ETF，包括国证疫苗 ETF、中药ETF、碳申和ETF、政金债 ETF等。此外，股票市场的互联互通丰富了基金的投资标的选择，内地与香港市场互联互通新纳入 ETF品种。中国证监会6月28 日消息，中国证监会、香港证监会决定批准两地交易所正式将符合条件的 ETF 纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制。首批标的 ETF 名单中包含沪股通ETF 共 53只，深股通ETF 共 30只，港股通ETF共4只。

三是行业政策频出，监管不断完善。

2022年6月 10日，中国基金业协会发布《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，并对薪酬结构、薪酬支付、绩效考核、薪酬内控管理等方面提出了具体要求。根据 《指引》，绩效薪酬的递延支付期限不少于 3年，高级管理人员、基金经理等关键岗位人员递延支付的金额原则上不少于 40%，绩效考核指标应体现 3年以上长周期考核情况，此外，《指引》对高管、基金经理等绩效薪酬持基要求也进行了明确。

（统筹：马春园）

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