缔造万亿资本版图，软银离不开中国

树先生

孙正义，能成为21世纪的罗斯柴尔德吗？

作者｜肖邦

排版｜佘宇翔

软银突然宣布，将暂停中国投资。
消息一出，媒体舆论迅速跟进。不少中国媒体纷纷质问：“软银要跑了吗？”
在舆论持续发酵后，软银连忙解释称，关于软银暂停中国投资，是媒体对孙正义先生发言的误读。
孙正义专门发布一份声明称：“关于软银退出、暂停或停止在中国投资的报道不实。我们的承诺始终如一。我们坚信中国是全球最主要的创新中心之一，我们会继续为中国企业家提供投资和支持，帮助他们构建未来。”
8月17日，据投资界报道，软银完成对中国DTC品牌PatPat 1.6亿美元的D2轮融资，由软银愿景基金独家投资。PatPat乃是全球最大的童装品牌，更是刷新了中国跨境电商最大的单笔融资金额记录。
这足以证明，软银仍在投资中国。
在过去20余年里，中国互联网产业高速发展，软银是重要的资本参与方，也是中国互联网红利的重要分享方。
软银在中国的投资取得了巨大的回报。其中， 最著名的就是对阿里巴巴集团的投资。1999年秋，在马云寻求资本四处碰壁，走投无路的时候，孙正义给了马云2000万美元。
就是这2000万美元，让马云和他的阿里巴巴集团在21世纪初，度过了中国互联网的第一个寒冬。此后，软银集团不断加注投资阿里巴巴集团。
2004年2月，阿里巴巴集团启动第三轮中小企业融资时，软银增资6000万美元。
2005年8月，软银联合雅虎，再次向阿里巴巴集团注资十数亿美元。
直到阿里巴巴正式登陆美国纳斯达克上市，据阿里巴巴招股书显示，软银持有阿里巴巴集团29.3%股权，为其第二大股东。第一大股东为美国雅虎，持有阿里巴巴集团40%股权。
然而，孙正义早在1995年就投资雅虎1亿美元，获得了雅虎33%的股权。凭借对雅虎的这笔投资，孙正义获得了300倍回报，一举超越比尔·盖茨，在世界首富的位子上坐了三天。
看似阿里巴巴集团背后有软银和雅虎两大股东，可最大的受益者其实是孙正义。
在阿里巴巴集团巅峰时，市值站上8800亿美元的高位，软银所持股份的累计回报率超过1700倍。
此后，软银坚定持有阿里巴巴股权，极少套现。在阿里巴巴集团上市后的8年里，雅虎卖掉了30.6%股权，只剩9%股权。
可在7月27日，阿里巴巴向美国证券交易委员会提交的2020年财报显示，软银依旧持有阿里巴巴24.9%股权，上升为第一大股东。
与之形成对比的是，马云持股下降至4.8%，蔡崇信持股下降至1.6%，阿里巴巴集团最核心的两位创始人，都已退出阿里巴巴集团董事会。
从减持角度来看，在对阿里巴巴的投资上，软银的持股比马云和蔡崇信更加坚定。
在投资阿里巴巴集团取得巨大成功之后，软银集团开始对中国互联网企业进行撒网式投资，构建起了一个万亿级别的中国互联网资本版图。
从数据来看，软银就是深度参与中国互联网产业中的第一大境外资本集团。
详情可以参考下图。
已经上市的部分，软银所捕捉到的最大中国互联网集团，非阿里巴巴集团莫属。但在未上市的部分，字节跳动也是软银在中国移动互联网时代中，所押中的一只超级独角兽。
字节跳动旗下的抖音、TikTok正以中国互联网企业前所未有的姿态，横扫全球短视频市场。在中国媒体界，字节跳动被视为腾讯、阿里两大集团之外的第三极。
从软银在中国的投资版图来看，主要集中于互联网产业，遍布本地生活、智能出行、在线医疗、在线教育、电子商务、互联网金融以及人工智能等各个角落，深度捆绑中国互联网产业的发展。
这种捆绑式的投资方法，让软银的资本回报跟中国互联网产业的一呼一吸保持着同频节奏。在过去20余年里，中国互联网产业取得了高速发展，诞生了一批卓越的互联网科技公司。
而软银作为其中的重大资本提供者，也获得了巨大的回报。据孙正义在今年6月的一次软银集团股东大会上自称，软银在过去25年里，每年的内部回报率高达43%，远超银行回报率和其他资产管理公司的回报率。
可是，进入2021年后，随着中国对互联网平台型企业的监管越来越严，中国互联网产业开始进入重监管的阵痛期。在这一期间，软银的部分投资回报由正转负。其中，软银在中国境内押注最大的一笔投资，遭遇惨痛损失。
软银对阿里的押注，是投资界中低成本、高回报的经典成功案例。但在对滴滴集团的投资上，软银则是高成本、高亏损的反面教材。
软银在滴滴集团中，押注108亿美元，相当于投入阿里资金量的100倍。可滴滴集团在赴美上市后，因涉嫌重大违规而遭到中国政府严查，股价断崖式下跌，软银一次性亏了30多亿美元。
但这还不是软银最大的一笔亏损。在对美国WeWork的投资上，软银一次性巨亏66亿美元。
此后，中国政府对阿里巴巴进行反垄断调查、对在线教育行业进行整顿、对赴美中概股进行严格监管等，让软银原本持有的阿里股权市值遭到腰斩。
而在对滴滴、满帮集团、作业帮、叮咚买菜等新上市的投资标的中，因股价低迷，软银依旧遭受接连亏损。
当中国互联网产业进入严监管的阵痛期后，软银也不可避免的承受着这种阵痛。
据软银集团2021财年第一季度报显示，软银净利润环比大减61%，软银愿景基金利润更是环比下降90%。孙正义本人也丢掉了日本首富的宝座。
同时，在软银的全球资本布局中，中国投资所占比例也由23%降低至11%。也就是说，软银把更多的资本投向了中国以外的地区。
可我们并不能因此而认为，软银要跑了。软银在中国投资的减少，是有着多重因素。
一是，中国互联网产业日趋饱和，留给资本介入的新兴垂直赛道已经越来越少了。而且，这中国互联网产业中，软银已经吃下一块巨大的蛋糕。
二是，中国本土资本机构的崛起，挤压了软银资本在新兴赛道中的投资份额。
软银减少对中国的投资，本质上是优质的投资标的变少了，而资本机构之间的竞争却更激烈了。
从软银在中国布下的这张万亿级资本版图来看，软银要跑，短期内是跑不了的。软银在中国已经拥有万亿级的存量资本，它所面临的问题，是投资增量的问题。
在今年6月的软银集团股东大会上，孙正义称，他希望被视为21世纪的罗斯柴尔德。他将软银描述为21世纪“信息革命的资本提供者”，而罗斯柴尔德是19世纪工业革命的资本提供者。
在孙正义看来，工业革命诞生了很多伟大的发明家，但人们忽视了工业革命中资本家的重要性。
而孙正义对软银的规划，正是要把软银打造成21世纪全球信息革命中的最大资本提供者。
从目前的全球互联网产业格局来看，中美两国恰恰是全球互联网产业革命中的最强推动者。孙正义想成为21世纪的罗斯柴尔德，软银想成为信息革命的资本提供者，是必然离不开中国的。
资本可以推动新兴产业的快速变革和发展，但资本终究是新兴产业的追逐者。与其担心软银跑路，不如在反垄断大背景下，推动新技术、新产业的培育和发展。
若是新产业蓬勃发展，新技术不断创造，即便软银跑了，也会有更多的新资本对其进行取代。

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孙正义可以说是真正风险资本投资专家！其水平之高令人佩服！