YFI暴涨万倍的原因分析

好好的好人

摘要： YFI暴涨万倍的原因分析

在defi浪潮下，作为defi概念的token如果不涨个10倍，都似乎不值一提。今天通过分析YFI从零暴涨到4.3万美元的原因，讲述其背后的拉盘机制

说到YFI的项目Yearn.finance，是以太坊区块链上部署的Dapp，是今年最具去中心化的项目之一。到众所周知的地步应该源于两件事，一件是“无私募、无预挖”史上最公平的流动性挖矿机制，该挖矿机制点燃了一波热潮，让其他defi项目纷纷效仿

另一件应该才是引流的关键，毕竟价格才是最好的宣传手段。YFI历时2个月，在2020.09.13，价格达到4万3美元，并且这个币种没有发行价，所有的币都是被挖出来的。

（数据来源，非小号）

那么YFI的项目Yearn.finance是用来做什么的呢？

它做了两件事，一是聚合借贷市场，二是流动性挖矿。本文主要讲解的是流动性挖矿背后造成币价拉动的原因

聚合借贷市场类似于一个基金，用户把钱给它投资，它把钱按照收益率投资在其它挖矿项目上（无本金亏损），把盈利的钱分给用户。

流动性挖矿是当用户提供流动性以后，可以挖出相应的token（YFI）。而对于提供的流动性，基金也可以把这部分的钱进行投资盈利并分给用户。同时在去中心化交易所提供流动性可以对YFI完成价格发现的过程

对添加流动性和AMM不了解的，可以参考

uniswap的工作原理（上）、uniswap的工作原理（下）

YFI的流动性挖矿

挖矿有2种模式，无损挖矿 和 做市挖矿。无损挖矿没有本金的亏损，只要往项目的池子里添加指定的token，就能挖到YFI。做市挖矿需要将YFI和主流币种添加进dex进行做市，需要承受无常损失，不过做市挖矿收益远高于无损挖矿

在这个项目里，无损挖矿需要在curve（另一个以稳定币为主的去中心化交易所）的Y池添加稳定币，即成为curve Y池的流动性添加者，获得curve Y池的手续费收入，并挖出YFI。

做市挖矿的步骤

1、在curve的Y池添加稳定币，获得ycrv

2、把ycrv和YFI添加入Balancer（另一个去中心化交易所）进行做市，获得BPT（做市凭证）。且ycrv的美元价值：YFI的美元价值=98:2

3、把BPT抵押进Y.finance挖YFI

收益来源：

1、curve做市的手续费

2、Yearn把钱投资在其它项目的挖矿收益

3、挖出的代币YFI的收益

4、挖出的代币crv的收益（在curve添加稳定币，就能挖出crv）

5、作为Balancer市商的手续费收益

在curve，可以参考一下当时无损挖YFI的年化利率。Y池市商手续费的收益年化是4.64%，但挖出的YFI年化达到了585%。从下图可得，高收益主要依靠的是YFI的币价。这样的年化在传统金融应该就可以直接被列为传销骗钱的嫌疑了，但对区块链行业来说，当生态发展一段时间后每隔一个周期就会有这样传奇的收益出现。

YFI的暴涨原因

先来结论，首先YFI在defi乐高的搭建上很有创新，资金的利用率很高，收益来源很多，在YFI还没有暴涨下的收益回报也高于其它defi项目。“无预挖、无私募、无价值”的区块链思维吸引了一大波支持者。概念+高收益吸引大量的用户进入进行挖矿，做市挖矿的收益远高于无损挖矿，导致高流量的用户流入做市挖矿，最终实现YFI价格暴增。

了解uniswap做市机制的人都知道，做市商往交易池添加等比例价值的token，并不会影响价格，那为什么高流量进入就导致YFI价格暴增？

这里涉及balancer和uniswap规则不一样的地方，balancer是通用版本的uniswap，很多参数都可以自定义。主要有以下几点不同

其中拉盘最关键的是：balancer的做市权重可自定义+可单币种做市

YFI进行流动性做市挖矿时，是98%的ycrv+2%的YFI。正是这个权重的设置，导致用户在购买YFI（权重为2%的token）的时候，对市场的价格影响极大！权重指的是在交易池里，两个币种的价值占比，权重相加等于1。

与此同时，Balancer可以进行单币种做市，当用户手里没有挖到YFI的时候就会选择单币种抵押ycrv做市，但其实Balancer会先把ycrv的2%购买成YFI以后，再添加2个币种的流动性。也就是说只要有人参与做市，Balancer就会自动的购买YFI，无形中造成拉盘。

前文说到了收益率的大头是YFI的价格，当市场价格被拉高的时候，又会再次刺激用户参与YFI的做市挖矿中，不断进行正向循环。

用户在购买YFI（权重为2%的token）的时候，对市场的价格影响极大？

推导过程如下

从推导的结果可以看出，市场价格和购买前价格、购买占比 以及 权重相关。特别是和两个token权重的比例关系呈指数级相关，指数 = 1+w1/w2

根据YFI在balancer挖矿的权重，ycrv的权重（w1）为98%，YFI的权重（w2）为2% 。那么购买YFI以后，对市场根据购买的占比呈47的指数倍上升！！

举个例子，假设池子中有100个ycrv，并往池子中再添加100个ycrv购买YFI，?=100/100=1。如果在uniswap做市，权重都为50%，价格拉了（1+1）^2=4倍。如果是YFI挖矿，价格拉了（1+1）^(1+98/2)=2^47 = 1.4073748835533 * 10^14

如果用户不直接购买YFI，而是添加ycrv进行做市。即便用户添加做市的ycrv数量等于池子里的ycrv，根据权重为98%：2%，池子里也只有2%的ycrv进行自动交易，?=2%，此时价格也上涨了2.69倍！

上述2张图为在uniswap做市（权重=50:50）以及在balancer以98:2的权重做市时，对市场价格的影响。横坐标为?，纵坐标为购买后表格增长的倍数。由于第一个图前部分可视化效果差，最后一张图为前部分的放大版

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