石头科技“登顶”科创板，小米生态链点“石”成金

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来源：通信信息报

本报讯 （记者 陈晓晟）2月21日，备受关注的石头科技正式登陆科创板，收盘上涨84.46%，股价高达500.1元/股，总市值达到333.4亿元，“登顶”科创板。业内分析认为，石头科技成功上市，并创出高价，不仅企业的成功，更重要的其背后的小米生态链再次获得了资本市场的青睐。

A股上演“疯狂的石头”

实际上，A股“疯狂的石头”早在石头科技上市之前就上演了。

首先是石头科技创下271.12元/股的新股发行价格纪录，成为A股史上发行价最高的公司。其次，石头科技还创下了科创板弃购的最高纪录。参与网上申购的投资者共弃购5.56万股，以发行价计算，合计金额高达1507.56万元。这一弃购总金额远超科创板其他新股。当然，这些投资者也错过了上市首日的1244.94万元大红包。

2月21日，石头科技正式上市，开盘后股价一路飙升，最终以84.46％的涨幅报收，总市值333.4亿元，成为目前科创板股价最高的个股。

以当日收盘价排序，石头科技的股价在整个A股中排名第三，仅次于贵州茅台和卓胜微。石头科技上市首日的大涨让打新投资者大赚了一把。按中一签500股计算，打新石头科技中签的投资者，首日即赚11.45万元。即便以最低价448.03元卖出，也可赚8.85万元。

随着企业上市，创始人身价亦水涨船高。据石头科技披露的公告显示，截至2月21日收盘，其公司董事长、总经理，“80”后昌敬身价也达到了77亿元。

左二：石头科技CEO昌敬 （来源：石头科技官网）

前辈、新秀哪家强？

石头科技主要从事智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。这很容易让人想起A股市场中“同行”科沃斯。

2018年6月，科沃斯正式上市，在此后的约1年半时间里，科沃斯都是A股最大的清洁机器人公司。

不过，随着石头科技的到来，“前辈”科沃斯的第一宝座被终结了。按2月21日的收盘价算，石头科技市值为333.4亿元，科沃斯市值仅为152亿元。这是什么原因所致？分析认为，这实际上是传统的实业制造业和互联网制造业竞争的结果。

科沃斯属于实业制造型，石头科技是典型的互联网背景创业公司，资本市场显然更青睐后者。其实，科沃斯的研发团队，对研发的实际投入和重视程度都不输于石头科技。从生产模式看，科沃斯代工清洁小家电起家有实业基础，2017年自有工厂生产扫地机器人的产能就达282万台，产能优势明显。石头科技是典型的互联网轻资产模式，生产几乎100%依赖代工厂，前期产品和技术驱动阶段优势明显，到后期或会因产能受到限制而影响增速。从产品来看，科沃斯品类丰富，全价格段覆盖；但石头科技产品力更强，更擅长以爆款打动消费者。

从业绩看，科沃斯预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少30508.52万到36508.52，同比减少62.89%到75.26%，预计净利润只有1.2-1.8亿。而石头科技2019年业绩增势喜人，初步预计2019年全年实现营业收入约379508-417459万，同比增长约24.38%-36.82%；预计实现归属于母公司股东的净利润约70169-82372万，同比增长约128.13%-167.80%。

小米生态链再获市场青睐

除了企业的基本面以外，石头科技还是小米生态链的一份子，而这是其受到资本市场青睐的最大一个因素。

2月21日，小米总裁雷军在公众号发文：祝贺米家扫地机器人制造企业石头科技今天成功登陆科创板！这是第一家在科创板上市的小米生态链企业，也是继华米和云米之后，第三家小米生态链的上市公司。

分析认为，这再次印证小米生态链模式的成功。小米生态链的两端，一头是“米粉”，一头是厂商。小米的线上需求和渠道结合企业的技术，成就了相关公司。昌敬曾表示：加入小米生态链不仅获得了资金和品牌效应，也提高了石头科技在供应链中的议价能力。

在股权方面，截至招股书签署日，昌敬持股30.99%、顺为持股12.85%、天津金米持股11.85%。天津金米的实际控制人为雷军，顺为的实际控制人为小米的董事许达来。

石头科技主要收入和利润依赖对小米ODM业务，2014年至2018年，通过米家定制品牌产品（不含配件）实现的销售收入占当期营业收入比例分别为98.58％，88.36％，47.16％和40.59％；同期实现的毛利润占当期毛利润比例分别为97.43％、76.54％、24.56％和17.31％。

正所谓“背靠大树好乘凉”，但过度的依靠也很容易形成依赖症的。一位业内分析师表示，“小米公司同时作为石头科技的客户、渠道和股东，早已成为其赖以生存土壤，小米是实际掌握了石头科技生死存亡的巨大变量”。

不过，石头科技顺利上市，市值“登顶”科创板，已经实现成功的第一步。当然，这种成功能否延续，还需看石头科技自身的努力。正如在上市后昌敬发布的内部信所言，上市并不是人生巅峰，更不是终点，而只是促进企业发展的一种手段。“看淡上市，忘记股价。”

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